20141118滬股通財報part 7：電力股季報整理

 

 

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n   電力中，水電今年增速較快，增速達36.8％。

n   亮點在水電：

l   水電成長較快，主要是因為新產能以及來水較好雙重因素。

l   就電力結構上來看，電力雖然主要還是依賴火電，但是水電顯然是增長亮點。下圖更為明顯。

l   不過從先前與方正證券交流，中國普遍可以建造水力的河流都已基本建制，因此未來新產能投入的因素不容易再出現。

n   火電：受到水電的排擠，火電利用小時下降。但毛利率還是上升，主要是因為煤炭價格都在低檔。

n   展望看法：

l   中信認為水電的增長有機會延續，包含部份水電公司財測也是大幅增加。如岷江水電600131（非滬港通）、國投電力600886

l   國投電力因為新產能投產，水電業績快速增長。

n   就投資角度來看：電力股一般屬於低PE族群，低PB族群，且因為固定資產高，用PE評應該較不合理（雖然券商都用PE評），應該用PB評價。

n   如果用水電是電力的亮點，那滬港通就是看600886的國投電力，不過不管用PE或PB，目前股價都已經反應，即使會Overshoot，猜想也不是追求價值者的菜。