2014-11-07 15:23:30
香港万得通讯社报道，德银日前发布中国乳制品行业报告称，中国人均奶制品消费量远低于世界平均水平，未来3年复合增长率为3.4%。预计中国牛奶需求和供应均将增加，奶价维持稳定，利好乳企。
德银认为，中国人仍需要消费更多奶制品，但是市场太过关注高端牛奶。据美国农业部（USDA）预估，2014年中国人均奶制品消费量（换算成液态奶）为28公斤，远低于全球80.9公斤的平均水平。预计这一差距将缩小，但是鉴于中国和西方饮食差异，未来三年，中国人均奶制品消费量将达到30.9公斤（年复合增长率3.4%），与台湾和韩国相当。未来数年，现代化奶场持续投资将可以保证高端牛奶供应，预计2015-2016年原奶价格稳定在每公斤5-5.1元。
过去12个月，中国乳企经历坎坷，先是遭遇供给严重不足，后来又需克服供应过剩问题。展望未来，德银预计，行业领导者将利用稳定的环境推动产品组合改善。中国饮用奶需求将继续增长，由于2013年中国饮用奶占全部奶制品销量的78%（台湾和香港分别为68%和61%），预计酸奶和其他奶制品还有更多增长空间。饮用奶中，巴氏奶需求受到冷链基础设施不足限制，德银认为，随着冷链基础设施改善，将有助于释放这部分被限制的需求。
不过，高价或限制所有奶制品销量增长。2013年中国人均奶制品支出为23.6美元，是全球平均水平的97%，说明中国饮用奶价格较高。
德银认为，蒙牛已经与达能进行战略合作，2015年将加大酸奶产品市场推广力度。蒙牛在酸奶市场份额已经较大，但是预计2016年酸奶占蒙牛液态奶整体销售的比例将从2013年的14%增加到21%。加上低输入成本带来的利好，德银将2016年蒙牛税后净利润上调6%，目标价将从35.6港元上调至37.5港元。因在酸奶和儿童牛奶产品方面有上升潜能，德银将蒙牛股票评级从持有上调至买入。下行风险：产品质量问题。
德银预计，四季度现代牧业原奶价格将持平在每公斤4.9元，明年为每公斤5元，未来每年将以2.5%的速度上涨。德银下调现代牧业2014-16年预期税后净利润4-6%，将目标价从3.15港元下调至2.95港元。维持现代牧业卖出评级，上行风险：高于预期的原奶价格。
德银下调辉山乳业2015-16年税后净利润24-28%，主要原因是产品组合恶化等。德银维持辉山乳业买入评级，将目标价从3.05下调至2.2港元。下行风险包括：食品安全问题、自然灾害和动物疫情爆发等。
分享自Wind资讯金融终端
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