201411月度回顧

201411月度回顧                                                                           2014/12/1 A.L

 

1.          筆記工具：

(1)       筆記中有應注意、應觀察而未作到，採用不同顏色的便條紙，用以區分每日的筆記。

(2)       如通化東寶，居然沒買！

 

2.          投資組合建構作法：

11/26	族群性	動能pool	程式交易參考	財務 選股（或財報）	Top down	反向權值投資	AH折溢價	比較法
香港				V		V	V	V
中國	V		△	V	V	△	V	V

(1)       2014/11/26整理，檢討AH折溢價的作法，實際上很無效，往往A股溢價，因為資金籌碼因素，A股還是很強，滬港通之後，一點都無影響，如中國交通建設、大連港，都是A股溢價不少，但是走勢還是A股特會漲。（這樣看來A股投機力量遠超過投資力量。）

3.          中國香港市場個股抉擇：

(1)       TOP-DOWN的比較應較高，如打貪，因此同樣是選價值股，就應該選無打貪疑慮者，

                            i.                如上汽>茅台，賭業out。

                          ii.                賭業：第一不是喜愛的菜，第二週指標也未修正到很有把握的位置

                        iii.                醫藥：整體醫藥都還在整理型態，不容易有噴出行情，更不用提要買基本面較差的石藥。寧可選基本面較好者，此部份A股更多選擇，天士力、恒瑞、同仁堂、通化東寶等。

(2)       價值VS 題材：題材還是偏多，但是價值PLAY也有，如大秦鐵路已從PE5X→10X，上汽也開始有跡象PE5X→8X。

(3)       庫存股未花太多時間關心基本面，時間管理中，安排專題時間整理，新增週四下午：庫存研究，規劃使用WIND APP！

4.          交易作法＆檢討：

(1)       回顧600990雖然是多頭必備，但是持續修正，且之前就有週高檔交叉，現更機會月高檔交叉←應建立防守點，並定義回檔接的位置，讓多頭市場（指A股）的資金運用更有效率。

(2)       原估計豫園等到回測10元再買，但a股超多頭，不等待了！

5.          陸股區分真題材、假題材：

(1)       真：上海迪士尼，豫園、老鳳祥

(2)       假：還不知道如何判定！！

6.          問題：

(1)       2014/11/9寫，港股跌破2014/10/28跳空缺口，港股轉弱，考慮全出場，但老闆當時還逆勢買入，原因？處於頸線位置，未破？但也不太彈？

7.          待辦事項：

(1)       A股財務比率走勢圖，需改成CAS財報

(2)       A股財務選股，A股護城河公司，A股成熟商業模式公司

(3)       港股常交易股票的每日估空率（常交易股票已請工讀生完成）

 

筆記摘要位置整理：2014/11/14台股研判是否為當週高點筆記

 

中國香港投資標的配置及檢討                                                            2014/11/26

 

一、投資組合建構方式

	族群性	動能pool	程式交易參考	財務 選股（或財報）	Top down	反向權值投資	AH折溢價	比較法
香港				V		V	V	V
中國	V		△	V	V	△	V	V

 

二、族群性、動能型：

       KD評分修正版：分產業+歷史分數，可確定不壓寶單一產業以及關心產業強度。

一、程式交易參考：程式交易：未完全採用，多頭個股太多，但未來可用以補足弱勢價值股何時轉折的提醒。

 

二、BOTTOM-UP財務選股：開始整理財報資料，找趨勢上，或財務面有興趣的個股

（一）   財報PART1～PART 8

（二）   特別個股：

零售：601933永輝超市、海瀾之家600398

汽車：600686金龍客車、601258龐大（題材）

新能源客車： 600066宇通、600418江淮

日用品：600535上海家化

軍工股：601989中國重工

家電：600690青島海爾

傳媒：601098中南傳媒

（三）   並透過產業地位及研究報告，草根性研究有興趣標的。

1.    600511國藥股份：中國最大麻醉藥生產商

2.    600237海南椰島：保健酒ooh，ROE很低，但OPM瞬間轉好

3.    600054黃山旅游：獨特資產，ROE不錯

4.    600060海信電器：基本面快速轉佳

5.    600081東風科技：基本面快速轉佳

三、TOP-DOWN

（一）   確認真題材與假題材

1.     上海迪士尼：2015開幕，屬真題材，有基本面且延續性強。600655豫園、600612老鳳祥

2.     智能汽車：大客車出口以及基本面持續轉好

 

四、反向權值投資：

（一）   港股：從權值股撈公司，採用反向投資

原因：研判港股弱，且指數不是屬於大多頭型，再加上過去港股大虧都是單一個股供股、或資金較為滿檔，因此在權值股內位移，買黑賣紅。

（二）   案例：0941、1044、

（三）   A股：採用較少，多頭個股延續性很強

五、AH折溢價：

（一）   相同AH掛牌個股，比較溢價，買便宜者

（二）   每週五請工讀生整理，依照代碼排序

六、比較好：

（一）   比較2800與2822，北熱南冷，2014/10，賣2800，買2822

（二）   港股通路股：賣出上漲的1099國藥，買入下跌的2607上海醫藥

 

傳媒股中南傳媒601098補充：

n   主要業務

l   傳媒作为国内领先的出版发行集团，客戶為學校，提供傳統的教材給學校。

l   多年積累，成為为湖南省义务教育教材的唯一供应商，而且逐步渗透到其他多个省份的教材市场

l   據說司自主开发的 8  科 9  种 16  套  "湘版"新课程教材已经覆盖湖南、湖北、广东、广西、台湾、澳门等 31 个省（区、市），并延伸至韩国有一定壟斷地位

l   在不好的行業中，逆勢突起（屬於bottom-up）。

n   業務佔比：這些業務除了數字出版以外，都屬於傳統業務，都受到互聯網的競爭。

n   但是由於傳統，主要為提供學校的教材業務，過去也維持不錯的財務數字（包含現金流量）。

n   競爭優勢：內容具有壟斷，但如何轉數位是一大重點（目前數字出版佔比還很低）

n   數字出版業務：但貢獻都很低

l   內容出版：

u 2010 年与华为合作，是出版发行公司中最早进入数字出版，具有互聯網基金。

u 2010年与华为合资控股 51%的天闻数媒，互聯網教育高速成長

u 市場預估2014-16 年数字出版业务的收入将同比增长118～68％。占总营业收入的比重分别为 3.1%/4.3%/6.2%

l   通路業務：O2 O，經營湖南省新華書店，在当当网、亚马逊（中国）、京东商城三大电商渠道销售码洋突破 1.4 亿元，同比增长 45%。

n   政策：鼓勵傳統媒體與數位媒體結合

n   投資建議：依照美股經驗，這種傳統業務的評價很難估算，中立，頂多觀察政策推動傳媒或者財務的數字出版超乎預期再說！

 

通信股600498烽火通信補充

n   2010年与滬港通4Ｇ概念唯一可買股票

l 原來2014/11/17整理，4ｇ因為中移動+聯通+中電信積極布局4ｇ，因此行業高速成長。

l 依照報告，最好的為射頻器材、衛星導航、設備商

n   烽火通信

l 成長低於產業平均

l 且主要為子公司快速成長，包含烽火星空、烽火集成…等

l 但是對母公司貢獻還是較少（IFRS會計）

n   但長江證券是通信股專家，獨排眾議推薦該公司，認為因為買回子公司100％股權…等，認為未來兩年增率可達20％。

n   投資建議：把握度不高，可觀察財報是否達20％增速再說！