20160617 A股Tableau分析
小結論：
l A股基本面仍弱，庫存上升明顯
l 房地產火熱但庫存飆升，在油上加火
l 傳媒超火熱，行業增速高
l 食品業績回升，白酒股更成長
l 醫療行業穩定高增長
l TABLEAU檔案在
Z:\Tableau\財務分析\20160617 A股Tableau分析.docx
一、A股第一季度整體營收略為回溫，但獲利改善有限。
二、整體財務數據來看，EPS仍持續疲弱（圓圈），負債雖去槓桿，但仍高（金融佔比高，且工業佔比高，也多高槓桿），存貨上升（紅線）更加明顯。
三、就貢獻來看，還是金融佔比達到67％，很高，消費、醫療等推動整體轉型仍辛苦
四、獲利來看，金融佔比高，但仍小衰退，op增速較快在可選消費、日常消費，本季度醫療及TMT加速明顯
（一） 保險跟券商（多元金融衰退，去年基期高），金融中的房地產貢獻不少。
五、可選消費不錯原因：汽車、耐用品（服飾）、媒體、都成長快速
（一） 汽車，因為購置稅優惠，行業成長15％。
（二） 耐用品中成長，以龍頭青島海爾600690恢復原水準，去年青島海爾中報因為空調業務大幅負增長，導致2015業績下修厲害，但2016Q1財報算是回到正常水平。
（三） 比較特別公司為雅歌爾以及海欄之家，都是服飾，在三四線城市經營，持續能夠高增長。
（四） 雅歌爾同時經營房地產與西裝，本季度房地產銷售超好，導致成長率高。
（五） 但海欄屬於本業，採用賒購+类直营方式經營，商業模式獨具一格。
（六） 傳媒火熱，成長率普片在30～50%之間，東方明珠因併購，導致成長為數百％。華誼表現不好，主要因為大片在下半年。萬達成長50％，維持一貫增加速度，並持續往全產業練擴張進行
（七） 消費者服務：穩定+成長的有300144宋城演藝（經營主題公園）以及黃山旅遊，都是有特殊中國景點收入
六、日常消費：連續兩季度達到20％的op高增速，值得注意。
（一） 結構上，食品飲料增長最大
（二） 白酒公司普遍開始增長，相當整齊。股價表現也隨之往上。市值及市場關注度也夠格，下表綠色為酒類公司
（三） 食品公司整體因為去年同期基期因素，本季度恢復正常。
食品公司player較大、利潤好（靠近左軸）、ROE高（紅色圈圈），如下雙匯、海天等。
（四） 日用品之王上海家化持續表現不穩，傳統管道低迷，增速下滑，部份產品線甚至出現衰退，目前積極往電商發力。
七、醫療中，醫藥以及醫療器材都不錯，op增速在30％左右。
（一） 包含復星、康美、恆瑞、同仁都不錯
八、TMT行業，持續高增長。
（一） 不過最大貢獻者600100同方股份卻是因為一次性賣股收入
（二） 屬於本業者為600271航天，持續穩定增長，因壟斷稅務系統，屬於TMT中，屬國企但有護城河者
九、庫存觀察：
（一） 金融上升超明顯，工業也還在累積。金融的庫存就是房地產貢獻。
（二） 工業的庫存原本就高，主要公司都是基建公司，庫存都高
（三） 其餘行業庫存佔比相對小，且上升趨勢不若房地產及工業明顯。
